«На рынке еврооблигаций подход к реструктуризации отличается от того, что мы видим на локальном рынке. Условия, как правило, более привлекательные для кредиторов», – считает старший аналитик инвестиционной компании Phoenix Capital Мария Майборода.

Наибольшей особенностью международного рынка является четкость и прозрачность процедур. «Если 60% инвесторов согласились на реструктуризацию, то остальные 40% обязаны подчиниться большинству. У нас же инвестор с одной облигацией может идти в суд и требовать ликвидации или банкротства компании», – жалуется Валерия Гонтарева.

Относительно подходов к реструктуризации, в зависимости от типов кредиторов – резидент или нерезидент, а также от типов задолженности – синдикат, внутренние облигации, евробонды – версии экспертов разделились.
Одни из них не видят разницы по этим признакам, другие отмечают различия относительно подходов в реструктуризации в зависимости от типа кредитора.

По их наблюдениям, сейчас резиденты намерены соглашаться на схемы передачи кредитору дебитором активов или процентов по капиталу за вычетом обязательств, в счет погашения полной суммы долга, или же на общее изменение условий.

Нерезиденты отдают предпочтение таким схемам реструктуризации задолженности как секъюритизация и конверсия. Дело в том, что при досрочном выкупе долга возникают два основных ограничения: размер валютных резервов страны-дебитора и позиция кредиторов по вопросам выкупа отдельных долгов.

Секъюритизация позволяет обойти эти ограничения. При конверсии происходит преобразование долговых обязательств, по которым не выплачиваются проценты, в новые обязательства, которые, в свою очередь, улучшают состояние должника или в финансовом смысле, или с точки зрения перспективы.

При этом другие аналитики уверенные, что подходы, которые используются для реструктуризации задолженности, менее зависимы от происхождения кредитора, а отличаются в зависимости от типа задолженности.

Так, для банковского кредита популярнейший подход – отсрочка или рассрочка выплат по основной сумме долга, кредитные каникулы, дополнительное обеспечение или отсрочка платежей с одновременным повышением процентной ставки.

Для облигаций, как правило, аннулируется опцион на досрочное погашение, изменяется ставка или гасится часть выпуска по льготным ценам.

По материалам: Экономическая правда 14.10.2009