С точки зрения общества, в один и тот же момент времени вложение финансовых ресурсов в средства производства и оплата в том же размере живого труда имеют разную значимость, потому что на создание основных фондов требуется осуществлять затраты в предшествующий период, а если бы данный проект не осуществлялся, то эти фонды не понадобились бы и экономический эффект можно было бы получить ранее в других областях хозяйственной деятельности.
Следовательно, при оценке экономической эффективности проектов труд, овеществленный в средствах производства, следует оценивать выше одновременных затрат живого труда.
С точки зрения инвестора, инвестиционные вложения обладают меньшей ликвидностью, чем денежные поступления, генерируемые проектом, а, следовательно, требуют прибавления так называемой “страховой премии” за низкую ликвидность к базовой ставке дисконта, чего не следует делать при оценке денежных поступлений.
В общем случае показатели, обобщенно характеризующие эффективность инновационного проекта при всех возможных сценариях или его реализации, можно назвать показателями ожидаемой эффективности. С одной стороны, эти показатели должны отражать все возможные условия реализации проекта, с другой стороны – степень их возможности, т.е. вероятность.
На наш взгляд, полагать, что достоверный учет риска при оценке инновационного проекта может быть обеспечен только лишь за счет построения “правильных” прогнозных денежных потоков, было бы неверным, поскольку даже самый опытный риск-менеджер или инвестиционный аналитик не в состоянии достоверно спрогнозировать будущие потоки финансовых ресурсов.
Однако составить разумный спектр возможных сценариев развития событий под силу профессиональному эксперту. Таким образом, проблема оценки проекта в условиях риска должна сводиться не к тому, чтобы выбрать из этих сценариев наиболее типичный, а к тому, чтобы одновременно учесть все сценарии с учетом вероятности их наступления и принять решение на основе их совокупности.
Учитывая все отмеченные выше факторы, мы считаем необходимым несколько модифицировать традиционные критерии принятия решения об эффективности инновационных проектов: чистую текущую стоимость (NPV), индекс рентабельности (PI), дисконтированный период окупаемости (DPP) и внутреннюю норму прибыли (IRR). Например, расчет ожидаемого индекса рентабельности (ОPI) мы предлагаем осуществлять по формуле:
Еще одним способом учета риска при оценке инновационных проектов является расчет так называемых “эффективных” значений показателей NPV, PI, DPP, IRR. В рискологии для этого традиционно используют математическое ожидание данного показателя (М), которое корректируется на несколько величин стандартного отклонения (σ) (в случае нормального распределения вероятности случайной величины).
Похожие статьи: