Эмиссия ипотечных сертификатов может осуществляться на основе рефинансирования ипотечных активов (обязательств по договорам об ипотечном кредитовании) путем их объединения в консолидированный ипотечный долг и одновременного объединения обеспечивающих их ипотек в ипотечный пул.

Банк, как кредитор, являющийся собственником ипотечных активов, может выпускать сертификаты.

При этом банк, независимо от того, является ли он учредителем (собственником ипотечных активов) или действует на основе договора доверительного управления с собственниками ипотечных активов, может быть управляющим ипотечными активами, распорядителем платежей и осуществлять обслуживание ипотечных активов.

Если банк является собственником указанных активов, он может выпустить сертификаты с фиксированной доходностью, в противном случае – сертификаты участия.

Выводы. Таким образом, для развития фондового рынка Украины и повышения роли коммерческих банков на нем необходимо предпринять ряд шагов:

• пересмотреть нормативы инвестирования коммерческими банками средств в уставные фонды предприятий;

• доработать и принять необходимые законодательные акты в части функционирования пенсионных фондов и прочих портфельных инвесторов;

• законодательно закрепить необходимость присвоения международных кодов выпускам ценных бумаг;

• пересмотреть организационно-правовую форму МФС, например, путем преобразования его в ассоциацию;

• создать расчетные депозитарии для клиринга в торговых системах;

• реализовывать государственные пакеты акций наиболее ликвидных предприятий на биржах, а не на конкурсах с нерыночными условиями допуска;

• внести изменения в нормативную базу, которые бы позволили осуществлять торговлю векселями на организованном фондовом рынке;

• уравнять условия налогообложения доходов населения от операций с различными видами ценных бумаг и банковскими вкладами;

• расширить выпуск муниципальных облигаций, лид-менеджерами которых могли бы выступить коммерческие банки;

• стандартизировать договоры ипотечного кредитования и принять Закон Украины “Об ипотечных ценных бумагах”.