Следует отметить, что аутсайдеры обеспечивают более эффективное управление, чем инсайдеры, если брать за основу данные о смене генеральных директоров, начиная с 1994 года (соответственно 57,95 % – аутсайдеры и 39,20 % инсайдеры). Государство также пытается ввести эффективное управление на предприятиях, где преобладает доля государственной собственности, сменив с 1994 года большинство генеральных директоров (83,33 %).

Другим важным индикатором корпоративных финансов является показатель инвестиционной активности предприятий. Независимо от формы собственности, 17 % предприятий, начиная с 1992 года, не делали инвестиций в основной капитал вообще. Те предприятия, которые инвестировали, значительно снизили объемы своих инвестиций, и лишь несколько увеличили объем инвестиций в реальном выражении.

Интересно, что среди предприятий, которые предпочли бы осуществить выпуск акций или облигаций, либо такие, где значительно высокая доля инсайдеров (в пределах 68 %) с существенным пакетом у менеджера (до 18 %), либо те, на которых доминируют аутсайдеры (украинские фирмы или инвестиционные фонды), которые владеют до 67 % акций.

Существует широко распространенная гипотеза о том, что компании, где преобладает инсайдерский контроль, из-за боязни прихода аутсайдера откидают напрочь саму идею о дополнительном выпуске акций для привлечения капитала. Эта гипотеза не получила полного своего подтверждения, равно как и противоположная.

Те некоторые предприятия с преобладающей долей инсайдеров, которые допускают возможность дополнительного выпуска акций для привлечения капитала, возможно, являются исключением, и это нельзя считать достаточным основанием для опровержения гипотезы.

Более того, в некоторых случаях, когда менеджеры владеют более значительной долей, прибегая к услугам номинальных держателей, чем их официально зарегистрированная доля в реестре, они заинтересованы в дополнительном выпуске акций для выкупа их этой фирмой для получения большего контроля над своим предприятием.

В целом понятно, что в большинстве случаев выпуск акций или облигаций является чрезвычайно сложной процедурой, связанной с высокими трансакционными затратами, и в конечном итоге может не принести ожидаемого успеха. Это обусловлено несколькими факторами.

Во-первых, и это самое главное – в Украине нет большого спроса на корпоративные ценные бумаги, и, во-вторых, нет опыта в их рекламировании и размещении, что также усугубляет ситуацию.

Отсутствие эффективного собственника на многих уже приватизированных предприятиях является платой за политизацию процесса быстрой приватизации в пользу инсайдеров. Распыленная собственность может стать препятствием на пути утверждения эффективного корпоративного управления, т.к. возможность влияния аутсайдеров на менеджеров предприятия возрастает строго пропорционально их доли. Можно обнаружить некоторые свидетельства незначительной реструктуризации на предприятиях, независимо от их формы собственности.